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宏观政策引导PVC市场或将理性回归

 

    1、全球宏观经济环境在夏季寒气逼人，欧洲债务危机忧虑进一步蔓延以及国内紧缩政策挥之不去的影响下，大宗商品加快了其下跌的速度，这也在很大程度上导致了国内PVC(7120,0.00,0.00%)期价的深幅回调，主力1009合约仅仅用了7个交易日就从最高近7800元/吨下跌至最低7100元/吨，跌幅近9%。不过，近期国内宏观面出现了一些积极的信号，有助于缓减前期市场的担忧情绪，有利于商品价格的企稳回升。另外国内PVC生产成本上涨的预期以及烧碱价格低迷可能导致后期氯碱生产企业开工率的下降都会对国内PVC的期价构成明显支撑？

　　2、自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。另外，虽然国内电价采取政府限价举措并未实现市场化，但是如果其原料价格不断上涨，那么势必会增加发电企业的成本，进而刺激电价的上涨，而作为火力发电的原料，动力煤价格今年以来已经稳步上涨，二季度后国内电价阶段性上调的时机或已来临。

　　3、一系列房地产调控政策密集出台后，房价连续上涨的局面得到一定的控制，初步达到了管理层的要求。但是，政策也误伤到了国内的证券市场，A股在这一个多月的时间里跌势不止。为了缓解投资者的恐慌情绪，国家计划加大保障性住房建设，扩大市场供应量，缓解供需矛盾，这表明严厉的调控政策已经告一段落。

　　4、在PVC产能过剩的情况下，PVC价格走势中国福利彩票网地将由成本主导，但是在分析成本因素对PV度加强和电价提升等因素，国内PVC生产成本上涨的预期，以及烧碱价格低迷可能C价格走势将产生何种影响的时候，综合国家后市对房地产保障房建设的力导致后期氯碱生产企业开工率的下降，都会对PVC期价构成明显支撑，PVC阶段性底部正在形成。

    一、 宏观经济环境乍暖还寒 经济复苏曲折中前进

　　全球宏观经济环境在夏季寒气逼人，在欧洲债务危机以及国内对房地产行业严厉的调控政策的双重作用下，国内商品及证券市场均出现了连续下跌的局面。不过，从近期国内的宏观面来看，似乎出现了一丝缓解的迹象。一方面，由于目前欧洲债务危机的疑虑仍未能解除，这在这很大程度上会对全球经济的复苏构成负面影响，而对于金融危机之后强劲回升的中国经济来说，现阶段的压力尤为巨大。作为占中国出口份额最大的地区，欧元区经济的低迷将极大地影响中国的出口，再加上今年以来人民币兑欧元持续升值，造成目前中国的出口形势更加严峻，从而影响到中国经济的增长。

　　另一方面，一系列房地产调控政策密集出台后，房价连续上涨的局面得到一定的控制，初步达到了管理层的要求。但是，政策也误伤到了国内的证券市场，A股在这一个多月的时间里跌势不止。为了缓解投资者的恐慌情绪，国家计划加大保障性住房建设，扩大市场供应量，缓解供需矛盾，这表明严厉的调控政策已经告一段落。

　　结合国内外的宏观环境来看，中国的货币政策紧缩预期将有所减弱，未来加息的时点或将进一步推后，这将保证市场流动性的充足，并有利于商品价格的回升。

　　二、产业链状况分析

　　1、电加提升成为PVC成本推涨的主要因素

　　国内PVC市场产能过剩的局面依然较为严峻，但是考虑到生产成本的因素，上游生产企业力挺PVC的出厂价，进而缩小了此轮PVC现货价格下跌的空间。PVC生产的主要成本来自于电石和电力，而电石生产过程中也会消耗大量的电力，因此，归根结底，国内PVC的成本在很大程度上受制于电价。

　　国家为了限制高能耗产业的盲目发展，除了淘汰部分落后产能之外，还对高耗能企业的电价进行一定的上调。国家发改委、电监会、能源局12日联合下发《中国福利彩票网：清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，全面清理对高耗能企业的用电价格优惠。《通知》要求，限期取消现行对电解铝、铁合金、电石等高耗能企业用电价格优惠。《通知》明确，继续对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策，并自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。

　　虽然国内电价采取政府限价举措并未实现市场化，但是如果其原料价格不断上涨，那么势必会增加发电企业的成本，进而刺激电价的上涨，而作为火力发电的原料，动力煤价格今年以来已经稳步上涨，二季度后国内电价阶段性上调的时机或已来临。因此，对于PVC生产企业来说，未来电价上涨将在很大程度上增加其生产成本，进而对国内PVC期价构成明显的底部支撑。

2、烧碱滞销影响氯碱平衡将导致降低PVC开工率对于PVC生产企业而言，首先需要考虑的就是氯碱平衡。今年以来，国内烧碱价格虽然自金融危机以来的低位有所回升，但是整体上依然处于弱势当中，烧碱的滞销已经影响到PVC生产企业的正常运行，未来企业的开工率料将下降。同时，此前提到的优惠电价取消的举措将对国内电解铝行业造成较大的冲击，而作为烧碱的一个重要

　　消费领域，电解铝产量的限制将减少烧碱的消费量。因此，在较大的供应压力以及消费下滑的双重影响下，后期国内烧碱的产量必将受到较大限制，进而促使企业降低开工率，这也将直接导致PVC供应量的减少，从而对PVC价格构成支撑。

　　3、PVC上游原材料状况分析

　　(1)二季度末原油低位徘徊，乙烯维稳

　　原油方面，避险资金风格的转换已经持续影响着国际原油价格，周一隔夜NYMEX 6月原油期货结算价下跌1.53美元，或2.1%，收报每桶70.08美元，为自12月14日以来最低结算水平，当时收报每桶69.51美元。在70整数关口徘徊的原油，短期内随着美元的强劲仍然可能再度下探，但在供应端仍存在较大的不确定性，这也是支撑油价比较重要的一个因素。

　　乙烯方面，进口乙烯，VCM价格虽有微跌，但仍然维持高位，乙烯法成本依然高企，上周五亚洲乙烯收盘1298.25-1300.25美元/吨CFR东北亚(持稳)和1250.25-1252.25美元/吨CFR东南亚(持稳)。

　　(2)淘汰落后电石产能，部分地区电石提价。电石价格维持相对稳定，仅有部分地区出现小幅上扬。总体来看，我国电石产能维持着继续增加的状态并有过剩之势，2010年国家计划再淘汰落后产能46万吨；2011—2012年还将淘汰落后产能100万吨以上。由此可见，国家的宏观调控正在逐步改善电石的产业结构，电石供给量将进一步减少，价格有望逐步抬高。

　　4、目前PVC成本分析

　　按照目前原料成本计算，电石法PVC含税成本在7200—7400元/吨，乙烯法PVC在7600—7800元/吨(电石价格按3300元/吨、VCM价格按850美元/吨计算)，和现货价格基本持平，PVC下跌空间受到抑制。5、国家加大经济保障房力度 刺激后市消费

　　一系列房地产调控政策密集出台后，房价连续上涨的局面得到一定的控制，初步达到了管理层的要求。但是，政策也误伤到了国内的证券市场，A股在这一个多月的时间里跌势不止。为了缓解投资者的恐慌情绪，国家计划加大保障性住房建设，扩大市场供应量，缓解供需矛盾，这表明严厉的调控政策已经告一段落。

　　6、各地现货市场反应：

　　华北地区：

　　PVC行情继续保持平稳，由于上游目前开工稳定，因此市场货源目前来看相对比较充足，多数商家观望为主，下游制品企业需求也保持一般，成交不是很旺盛，尽管部分地区贸易商抬高报价，但对市场影响不大。截止今日，电石法PVC主流报价报7350-7400元/吨，乙烯法PVC市场主流报价在7500-7550元/吨。

　　华东地区：

　　PVC市场延续昨日强势格局，今日部分地区贸易商报价再有反弹，市场观望气氛有所减弱，但是商家还是围绕前期准备为主，市场信心有所恢复，市场人士有看多倾向，但成交有限。下游企业开始陆续进货，订单有所增加导致消耗量加大。目前来看市场电石法PVC主流报价在7300-7350元/吨，乙烯法PVC主流报价在7500-7600元/吨。      

　　华南地区：

　　PVC市场今日维持小幅上涨的走势，市场人士还是受到电价上涨的影响，多数商家还是看多后市，对市场还是维持较强的信心，下游制品企业消化量开始增加，反映出旺季有来临的迹象，目前电石法PVC主流报价在7320-7350元/吨，乙烯法PVC主流报价在7500-7575元/吨。

　　7、后市考虑压力的因素：

　　1、人民币拒绝开启浮动汇率体系改革，美元继续打压欧元，逼迫人民币升值，或者人民币升值以后市场认为利空。

　　2、房地产调控持续加大力度，政府在看到地产商和购房者的心态依旧强硬继续出台打压措施。

　　3、股市没有成功见底，继续拖累商品指数持续下杀，估计大势不好的情况下PVC可能继续弱势。

　　宏观经济咱暖还寒时候，关注朝韩对峙升级和后面房地产调控力度，股指上市以来，A股大盘的走势(资金量进出)等因素，这些都将影响到市场对经济复苏的信心，从而使得对PVC的需求减弱形成一定的压力。

　　三、小结

　　全球经济环境咋暖还寒时候，但整体复苏的态势没有改变，在PVC产能过剩的情况下，PVC价格走势中国福利彩票网地将由成本主导，但是在分析成本因素对PVC价格走势将产生何种影响的时候，综合国家后市对房地产保障房建设的力度加强和电价提升等因素，国内PVC生产成本上涨的预期，以及烧碱价格低迷可能导致后期氯碱生产企业开工率的下降，都会对PVC期价构成明显支撑，PVC阶段性底部正在形成。

 

来源：国际期货网