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PVC短期调整不改长期上行趋势

日期:2010-3-15 10:33:51

PVC短期调整不改长期上行趋势

     上周国家统计局发布的2月份宏观经济数据显示,CPI同比上涨2.7%,超过预期,工业增加值同比增长迅猛,表明加息步伐可能正在临近,市场恐慌情绪再起,受此拖累,已有企稳迹象的PVC期价再次下行。笔者认为,短期1005合约将在7500元/吨附近振荡整理,但中长期来看,随着需求旺季的到来、国家保障性住房建设及建材下乡政策的实施,预计PVC未来仍有上行动能。

  在经济政策方面,楼市调控成为此次两会关注的热点问题之一,而“国十一条”及各地方政府房产调控政策的出台表明,此次政府调控房地产市场可能将使用行政手段和市场手段两种方式:开征物业税、保有税等行政手段和增加住房供给等市场手段。

  税收手段的影响体现在金融属性方面。短期来看,政府利用税收手段调控房价将对市场情绪有一定打压作用,导致建材商品价格面临较大压力,近期PVC期价会有一个调整过程。长期来看,房价下挫将会抑制投机性购房需求,部分投机性资金将从房地产市场撤出,从历史经验来看,这部分资金很可能会注入期股两市,而市场流动性的充裕必将对大宗商品市场有一个推涨作用。

  住房供应的增加对PVC的影响主要体现在供需基本面方面。住房供应增加首先会带来新房开工面积的大幅增加,PVC的下游消费中有60%以上是用于房地产业,根据我们的分析,PVC下游消费与新房开工面积的变动基本是保持一致的。另外,建材下乡也将在一定程度上带动需求增加,下游需求的回暖将不断抬升原材料价格底部,预计未来整个PVC市场会有一个阶段性复苏。

  从季节性因素来看,随着经济形势的好转,PVC行业将重新步入传统价格波动周期。PVC价格波动周期主要是由其下游房地产业自身的周期性所决定的,根据历史数据,PVC的传统需求旺季自3月中下旬开始。同时,从下游房地产业来看,2009年下半年开始房地产市场持续回暖,今年前两个月全国房地产开发投资额3144亿元,新开工面积1.49亿平方米,同比增长31.1%和37.5%。根据我们的分析,房地产开工面积增速的回升一般滞后6—7个月才会传导到PVC现货市场,考虑到新开工面积增速是2009年10月份开始转正,我们预计,建筑需求对PVC价格的拉动作用会自2010年第二季度开始有较为明显的体现。

  随着经济的好转,加上第二季度为原油期价传统容易走高的季节,未来油市充满了可炒作因素。此外,第二季度又是飓风多发季节,尽管2005年卡特里娜飓风过后,几乎没有一场飓风对美国墨西哥沿岸的石油设施产生根本性破坏,但2010年又是多事之秋,已经连续两次发生在美洲的重大地震,再加上近期法国遭遇多年未遇的强风暴,都让我们不得不担心今夏太平洋沿岸是否能够安然无事,任何基于对天气不确行性的担忧导致的紧张情绪,都可能推动油价走高。从美元指数角度分析,虽然美元指数很可能在2010年出现明显上涨,但考虑到美元指数的上涨主要是基于美国经济的好转,以及对美国加息可能导致资金回流的预期,我们认为其与大宗商品市场的关联度将有所减弱。尤其对于有经济复苏支撑的国际油市而言,美元指数继续反弹的可能性依然较大,但这或许只会减弱油价上涨的幅度,未必会导致油市出现大跌。因此我们认为,国际油价在第二季度进一步上涨的概率较大,目前需要关注的压力位在83美元/桶一线,一旦站稳,下一目标位为92美元/桶。原油价格若进一步走高,将为PVC提供有力的成本支撑。

  在乙烯法PVC方面,上游乙烯因供应增加一直处于下跌态势,而3月份新加坡壳牌80万吨和卡塔尔方面Ras Laffan Olefins130万吨两大裂解装置即将开启将加剧供应方面的压力,乙烯价格有继续下挫的可能。不过,由于上游原油价格高企,我们认为乙烯下行空间有限,仍将维持高位振荡格局。电石法PVC方面,电石价格节后不断下调,目前接收价格维持在3200—3400元/吨,已略微跌破成本线,电石企业的整体开工率较前期已有所降低,随着供需结构的转变,预计电石后期价格将趋于稳定。整体来看,PVC上游成本支撑作用依然较强,这对目前处于调整过程中的PVC期价有一定影响,表明PVC市场下调空间有限,价格重心仍将维持相对高位。

  综上所述,经济复苏势头强劲,随之而来的通胀压力增加及加息预期增强,使得市场阴云又起;另外,3月份PVC期货仓单集中注销,届时约有7.6万吨PVC粉涌入现货市场,短期市场供应压力加大,对PVC期价上行构成一定压制。但从基本面来看,上游电石和乙烯价格高企,对PVC走势形成明显支撑;从需求角度来看,下游房地产业虽然受到调控,但此次调控的重点是增加供应量,长期将拉升PVC的需求量。另外,国家推出的建材下乡政策也有助于增加PVC消费量,需求回暖将成为未来PVC期价上行的重要推手。因此,PVC市场后期将呈振荡上扬之势,可密切关注持仓量的变化情况,建议趋势投资者保持多头思维。

文章来源:神华期货

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