内外成本联动PVC有望企稳上扬

      在电价和运输费上调、原油乙烯煤炭大涨又适逢天气助威的2009年年末，PVC一路涨势如虹，不断刷新年内高点，但新年伊始，央行两度出台紧缩性措施，大宗商品涨势退潮，价格重心急速下挫，PVC也难逃厄运。大跌过后PVC市场缩量整理，我们认为PVC中期上涨趋势并未改变，而真正可以打破目前产业链观望气氛的将是国内外联动的成本因素。

　　国际方面，乙烯将因为原油裂解价差的低位而持续供应紧张进而导致价格居高不下，而煤炭会因国际供需失衡而再度大涨。国内方面，电价抬升、运输费调涨、电石涨价，而水价也将预期调涨，国内外成本联动抬升所带来的影响或将不俗。

　　运输瓶颈再现，国际煤炭大涨

　　多国的煤炭资源争夺将成为2010年推高国际煤炭价格的重要原因之一。从中国原煤进出口数据可以看出，2009年中国已从多年来的原煤进出口互补转变成了净进口大国，且超1亿吨的进口量已消化了国际煤炭贸易量的1/8。

　　对于日本、韩国、中国台湾等缺少煤炭资源的地区，为了本地区经济的快速复苏，保证煤炭等能源的进口量便成为本国调整经济结构的重中之重，尤其是2010年世界经济将恢复一定程度的增长，各国、各地区的经济恢复都离不开能源的支持。2009年中国超1亿吨的进口量已消化了国际煤炭贸易量的1/8，这意味着韩国、日本等国要保证进口量，首先要抑制中国的进口量，而最有效的办法就是不断提高煤炭价格，其结果显而易见。

     而煤炭市场的输运瓶颈问题再现端倪，从澳大利亚港口货运船只等待天数的数据我们可以明显看出，船只等待天数在逐步提高，目前已达1个半月之久，接近历史高位；且预计随着2010年世界经济逐步恢复，贸易量逐步增大，输运瓶颈问题或将更为严重。因此，2010年主要煤炭出口国受运力瓶颈和生产能力影响，出口恐难有大幅增长，而主要进口国经济复苏，特别是印度经济发展速度快，新增煤炭进口需求较大，这使全球煤炭资源争夺、特别是焦煤资源的争夺更加激烈，2010年煤炭价格重心在被迫上移。

　　国内运输问题难解，价格波动剧烈

　　自12月13日零时起，中国铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.007元，据此测算，铁路货运运营价格平均提高幅度超过11.09%，被认为是近十年来提升幅度最高的一次，这将从心理及运输成本上限制报价的下跌空间，而利润被挤压的结果就是制约贸易量的增长，最终仍会体现到报价的居高不下。当前冬储任务虽然已经完成，但受春运期间货运限制和未可知的天气影响，不排除造成PVC阶段性供需失衡，进而致使价格波动剧烈。

　　仓储成本期现存在价差，社会库存持稳　

       自PVC期货合约上市以来，各交割仓库库存不断攀升，目前已高达14万吨，而大商所3月集中交割的规则使得业内主流观点认为会对市场形成较大的冲击，但通过对PVC各大交割仓库的调查后发现3月的集中注销对市场冲击的影响远不如我们想象的大。这里只讲两点大家容易忽略的地方：

　　一是PVC库存本身就有其明显的季节性因素，11月至来年的3月、4月是建立库存过程，而今年随着通胀升温的加强，库存压力至少在账面上得以减轻，从而使得库存集中性释放到市场的可能较小，蓄水池作用将较为持稳。

　　二是仓单库存成本问题，现在PVC注册仓单仓储费是1元/吨×天，而现货库存仓储费只要0.6元/吨×天，由期货转为现货库存（注销）除去换包装成本，反而是降低的。

　　综上，国内外涨势趋同的成本联动将支撑PVC企稳上扬，在泡沫被挤压殆尽、价格回调到位之后，PVC或将带给我们一番不俗的表现。

 文章来源：期货日报