电石法与乙烯法PVC成本分析与探讨

    5月整个商品市场走势低迷，但由于PVC在化工产品中社会库存规模相对不大，加之国内电石成本支撑，“抗跌”就成为PVC5月行情的最大特点。进入6月，电价将进一步调整，电石法成本再度攀升，那么PVC价格重心是否会及时跟进？笔者认为，隐患正在逐步浮出水面，PVC后市不宜过分乐观。

　　国内产量稳步增加，进口维持刚性低位

　　相较PE而言，PVC的供给压力则相对轻缓许多。国内产量增幅一直维持在15％—20％区间内，而进口量也降到勉强维持刚性需求的8万吨左右。

　　据海关统计，2010年4月份中国PVC粉进口8.04万吨，总金额为8142万美元，均价为1013美元/吨。4月PVC进口量较3月减少3.84万吨，接近32.32％。2010年1—4月累计进口量在37.06万吨，同比减少达50％。

　　相关数据显示，2010年4月份中国PVC产量91.75万吨，较3月份产量90.49万吨增长1.26万吨，增幅1.39％，较去年同期的78.60万吨同比增长16.7％；2010年1—4月累计产量为358.7万吨，较去年同期的299.64万吨同比增长19.7％。

　　从国内PVC产量与净进口量数据可以看出，国内电石法PVC成本优势相当明显，将以乙烯法为主的进口PVC压缩至仅仅维持刚性需求的10万吨以内。但值得注意的是，从去年年底以来，电价、水价、煤炭价格等电石法相关材料的陆续调价正在逐步侵蚀这种优势。

　　成本博弈：电石法VS乙烯法

　　1.电石法成本将继续高企

　　中国福利彩票网：清理高耗能行业优惠电价政策的通知使得中国福利彩票网内对后续成本上涨的预期加大，目前市场上有消息称，宁夏区域电价在6月1日起上调0.1元，内蒙及河南地区也有电价上调的消息传出。目前看，后市中国福利彩票网压力加大，PVC整体的成本仍有上涨的趋势。

　　另一方面，在4月份国内煤炭供应不足的情况下，进口煤乘虚而入抢占了不少国内市场份额。海关数据显示，尽管4月份国际煤价大幅上涨，澳大利亚BJ现货价格一度飙升至108美元/吨左右，而我国煤炭进口量仍达到1352万吨，延续了今年以来月度进口量在1300万吨以上的态势，比去年同期增长48％。今年1—4月份累计进口量则同比增长了1.5倍。

　　相对于高度弹性的乙烯法PVC生产成本，电石法PVC生产成本相对刚性，尤其在6月份国内针对部分限制类企业的电价调整之后，成本刚性可能会更强。在目前价格水平下，外购电石生产PVC的成本已高达7600左右。

　　国内电石法PVC生产成本

　　2.乙烯法PVC：利润决定产量

　　国内的装置中，不依赖进口的仅有齐鲁石化的60万吨一体化装置的产能。其他三个渠道的供应都要靠进口来满足。据CMAI估计，2009年与2010年两年中东地区乙烯产能增长率均在30％以上，2011年增长率有望继续增长，2008—2012年增长率将翻倍。加之以天然气为原料的聚乙烯路线：乙烷—乙烯—聚乙烯相比石脑油裂解法成本有很大优势。而且中东国家长期对乙烷法生产工艺进行补贴，因此中东产聚乙烯无论是石油工艺还是天然气路线，即使加上到港的运费、关税、包装等费用，其价格仍然具有极强的竞争力

　　长期研究后我们发现，乙烯法PVC供应量和进口利润、进口加工利润存在明显的关系。如果PVC进口料贸易商和进口乙烯加工的国内厂商可以实现盈利，乙烯法PVC的供应可以增加到45万—55万吨。

　　国内乙烯法PVC装置类型及产能

　　虽然目前国内电石法PVC在成本竞争上仍然处于优势，但随着乙烯价格的大幅下跌，一旦电石法成本优势无法保持，乙烯法进口将逐步回升。而且由于国内电石法装置一旦投产，其巨大的建设成本使得开工率不可能在很短的时间内大幅下降，介时供给压力将会加大。从产能数据来看，2008年我国PVC总产能1581万吨，其中电石法PVC产能达1222万吨；2009年我国PVC总产能1781万吨，其中电石法PVC产能达1409万吨，增长势态明显；而在未来几年，国内的PVC产能仍将呈现扩张趋势，有数据显示，2010年新增PVC产能将超过450万吨，国内PVC市场仍将供大于求，企业面临的压力不言而喻。

　　总之，我们认为整个6月份PVC行情难言乐观，市场仍存在较大的价格风险，风险的主要来源是乙烯法的成本和PVC的总体供应。建议6月份操作上以保值避险为主，避险区间为期货升水200—300元/吨。

摘录：中金在线